알리악세이 파토니아
옥스퍼드 에너지 연구소 상용 수소 개발 연구원
헨리 러쉬턴
ING 은행 에너지 부문 이사
| 본 자료는 세계경제포럼(World Economic Forum)이 2026년 4월 16일 세계경제포럼 웹사이트에 영어로 게재한 내용을 AI기계 번역한 후 Biz & Pro가 일부 보완한 것입니다. 따라서 본 번역은 세계경제포럼이 작성한 것이 아니며, 공식적인 번역이 아닙니다. 정확한 영어 원문 확인을 위해서는 아래 링크하는 원문 사이트를 참조하시기 바랍니다. |
- 청정 수소와 같은 대체 연료는 현재의 에너지 전환 및 안보 문제에 대한 잠재적인 해결책을 제공합니다.
- 하지만 전 세계적으로 새로운 프로젝트 발표가 쏟아지고 있지만, 최종 투자 결정(FID. final investment decision) 단계에 도달한 프로젝트는 극히 일부에 불과합니다.
- 청정 수소를 적절히 확대하여 기후 및 에너지 안보 문제를 해결하려면 프로젝트 설계 방식이 네 가지 측면에서 바뀌어야 합니다.
최근 호르무즈 해협의 혼란은 전 세계 에너지 공급망이 얼마나 취약한지를 다시 한번 드러냈습니다. 이란을 둘러싼 긴장이 고조되고 유가가 급등함에 따라, 각국 정부와 기업들은 전력 생산, 운송, 산업용 에너지에 대한 기존 연료 의존도를 줄일 방법을 모색하고 있습니다. 청정 수소와 합성 연료와 같은 대안은 에너지 안보를 강화하는 길을 열어줄 수 있습니다.
이러한 논리는 간단해 보입니다. 화석 연료 공급이 불안정하다면 새로운 에너지원으로의 전환을 가속화하는 것이 위험을 줄여줄 것이라는 주장입니다. 그러나 이 논리에는 중대한 문제가 있습니다. 지정학적 충격이 청정 수소의 전략적 타당성을 강화할 수는 있지만, 프로젝트를 가로막는 상업적 현실을 극복하기에는 충분하지 않습니다.
유럽, 미국, 그리고 아시아 일부 지역에서 지난 몇 년간 수백 건의 수소 프로젝트가 발표되었습니다. 하지만 최종 투자 결정(FID. final investment decision) 단계에 도달한 프로젝트는 극히 일부에 불과합니다.
청정 수소에 대한 야망과 실제 실행 사이의 격차는 주로 기술적 준비 상태의 문제가 아닙니다. 오히려 자금 조달 가능성, 즉 프로젝트의 수익 구조와 위험 프로필이 자금 유치에 충분히 견고한지에 달려 있습니다.
빠진 요소 찾기: 수익성 있는 수익
대출기관과 기관 투자자들은 청정 수소 생산이 가능하다는 것을 알고 있지만, 핵심 질문은 다양한 하락 시나리오 하에서도 안정적이고 예측 가능한 현금 흐름을 창출할 수 있는지 여부입니다.
많은 프로젝트가 이러한 기준을 충족하는 데 어려움을 겪습니다. 석유, 가스, 전력과 같은 기존 에너지 시장과는 달리 수소는 유동적인 거래 허브, 투명한 가격 기준, 그리고 풍부한 수요가 부족합니다. 따라서 프로젝트는 종종 양자 계약이나 미래 시장 발전에 대한 가정에 의존하게 됩니다. 실제로 이는 수익에 대한 불확실성을 야기하며, 이는 자금 제공자들이 받아들이기 어려운 부분입니다.
지정학적 충격은 장기적인 투자 회수 기간과 시장 안정성에 의존하는 자본 집약적인 프로젝트에 도움이 되지 않습니다. 화석 연료 가격 상승은 수소의 상대적인 경제성을 향상시킬 수 있지만, 장기 구매 계약이나 10~20년 동안 가격을 고정할 의향이 있는 신용도 높은 구매자를 자동으로 확보해 주지는 않습니다.
이러한 요소들이 없으면 프로젝트는 자금 조달이 어려운 시장 위험에 노출된 채로 남게 됩니다.
과거 에너지 전환에서 배우기
액화천연가스(LNG)의 개발 과정은 유용한 비교 대상이 됩니다. LNG는 현재 전 세계적으로 거래되는 상품이지만, 그 단계에 이르기까지는 수십 년 이 걸렸습니다. 초기 프로젝트는 고정 가격 또는 유가 연동 가격의 장기 계약에 크게 의존했습니다. 이는 자금 조달에 필요한 수익의 확실성을 제공했습니다. 충분한 인프라, 유동성, 그리고 신뢰가 구축된 후에야 보다 유연한 거래 방식이 등장했습니다.
청정 수소는 현재 매우 초기 단계에 있습니다. 따라서 청정 수소가 빠르게 완전한 유동성을 갖춘 글로벌 시장으로 발전할 것이라고 가정하는 것은 에너지 전환 과정에서 흔히 저지르는 실수, 즉 시장의 진화 속도를 과대평가하고 계약 구조의 중요성을 과소평가하는 오류를 범할 위험이 있습니다.
최근 수소 관련 발표들은 강력한 정책적 지원 의지와 기업의 야심을 반영합니다. 특히, 정부는 보조금, 세액 공제, 차액결제계약(CfD)과 같은 지원 제도 및 수소 전용 자금 지원 프로그램을 도입하고 있습니다. 이러한 정책 수단들은 필수적이지만, 근본적인 문제를 항상 해결하는 것은 아닙니다. 많은 경우, 이러한 정책들은 비용을 절감하는 데 그치지 않고 수익을 근본적으로 안정시키지 못합니다. 대출 기관에게 있어 이러한 차이점은 매우 중요합니다.
동시에 수소 프로젝트는 재생 에너지 발전, 전기분해, 저장, 운송 및 최종 사용 등 여러 상호 의존적인 구성 요소를 포함하므로 훨씬 더 복잡한 경우가 많습니다. 이러한 요소들이 조화롭게 개발되지 않으면 프로젝트는 상당한 실행 위험에 직면하게 됩니다. 예를 들어 수요가 확보되기 전에 수소를 생산하거나, 완전히 활용할 수 없는 설비를 구축하는 경우 등이 있습니다.
수익 불확실성과 실행 위험이 결합된 이러한 상황은 많은 프로젝트가 최종 투자 결정(FID)에 이르기 전에 중단되는 이유를 설명해 줍니다.
청정 수소 솔루션의 규모 확대
청정 수소가 기후 및 에너지 안보 해결책으로서 규모를 확대하려면 프로젝트 설계 방식이 네 가지 측면에서 바뀌어야 합니다.
- 신용도가 높은 거래 상대방과 장기 구매 계약을 확보하는 데 더 큰 노력을 기울여야 합니다. 이러한 계약은 자금 조달 구조에 필수적인 수익 가시성을 제공합니다.
- 정책 프레임워크는 비용 절감뿐 아니라 수익 안정성 확보에도 중점을 두어야 합니다. 최저 가격을 보장하거나 하방 위험을 완화하는 수단은 특히 중요합니다.
- 프로젝트는 지분 투자자와 채권자 간의 위험 분담 방식을 명확히 이해하는 것을 바탕으로 구성되어야 합니다. 모든 위험을 채권자에게 전가할 수는 없으며, 그러한 시도는 종종 프로젝트의 자금 조달 완료를 방해합니다.
- 시장 발전에 대한 기대는 현실적이어야 합니다. 수소는 장기적으로 전 세계적으로 거래되는 상품이 될 수 있지만, 단기적으로는 지역적 클러스터와 특정 용도에 특화된 형태로 발전할 가능성이 더 높습니다.
수소 금융 과제 해결
현재의 지정학적 환경은 에너지 안보와 기후 목표가 점점 더 밀접하게 연관되어 있음을 강력하게 시사합니다. 청정 수소와 그 파생물은 이 두 가지 목표 모두에서 핵심적인 역할을 할 잠재력을 가지고 있습니다. 그러나 자금 조달 문제를 해결하지 못한다면, 이러한 잠재력은 대부분 이론적인 수준에 머물 것입니다.
기업 경영진과 정책 입안자들은 에너지 전환을 가속화하는 것은 새로운 기술을 도입하는 것뿐만 아니라 대규모 자본을 유치할 수 있는 프로젝트를 설계하는 것도 중요하다는 점을 이해해야 합니다. 그렇지 않으면 변화의 필요성이 아무리 시급해지더라도 공언된 목표와 실제 투자 사이의 격차는 계속될 것입니다.
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