중동 분쟁은 세계 경제의 회복력을 시험하고 있다.

세계 GDP 성장률은 2026년까지 2.9%로 대체로 안정적인 수준을 유지하다가 2027년에는 3.0%로 소폭 상승할 것으로 전망됩니다.

그러나 중동 지역의 분쟁 심화는 성장에 부담을 주고 있으며, 세계 수요에 상당한 불확실성을 야기하고 있습니다.

본 자료는 OECD(경제협력개발기구)가 2026년 3월 26일 OECD 웹사이트에 영어로 게재한 내용을 AI기계 번역한 후 Biz & Pro가 일부 보완한 것입니다. 따라서 본 번역은 OECD가 작성한 것이 아니며, 공식적인 번역이 아닙니다. 정확한 영어 원문 확인을 위해서는 아래 링크하는 원문 사이트를 참조하시기 바랍니다.

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소개

중동 분쟁은 세계 경제의 회복력을 시험하고 있습니다.

전망은 매우 불확실하며, 서로 상반되는 두 가지 힘의 상호작용을 반영합니다.

긍정적인 측면으로는 기술 관련 투자 및 생산의 강력한 성장세, 예상보다 낮은 관세율, 그리고 2025년의 견조한 실적 지속 등이 성장을 뒷받침하고 있습니다.
하지만 부정적인 측면으로는 호르무즈 해협을 통한 선적 중단과 일부 에너지 기반 시설의 폐쇄 및 손상으로 인해 에너지 가격이 급등하고 에너지 및 비료와 같은 기타 중요 원자재의 세계 공급이 차질을 빚고 있다는 점입니다. 이는 비용을 증가시키고 수요를 위축시키며 인플레이션 압력을 가중시키고 있습니다.

주요 수치

분쟁 이전에는 세계 경제 성장이 견조했지만, 에너지 가격 상승과 불확실성이 현재 전망에 부담을 주고 있습니다.

세계 GDP 성장률은 2026년까지 2.9%로 대체로 안정적인 수준을 유지하다가 2027년에는 3.0%로 소폭 상승할 것으로 예상됩니다. 이는 견조한 기술 관련 투자와 점진적으로 낮아지는 실효 관세율에 힘입은 결과입니다. 그러나 중동 지역의 분쟁 심화는 성장에 부담을 주고 있으며, 세계 에너지 수요에 상당한 불확실성을 야기하고 있습니다. 이러한 전망은 현재의 에너지 시장 혼란이 일시적이며, 2026년 중반 이후 가격이 하락할 것이라는 가정을 바탕으로 합니다.

에너지 가격 상승은 세계 인플레이션을 장기화시킬 것이다.

글로벌 에너지 가격 급등을 반영하여 G20 국가의 인플레이션 압력이 장기화될 전망이며, 2026년 G20 인플레이션은 기존 예상치보다 높을 것으로 전망됩니다. G20 인플레이션은 2026년에 기존 예상치보다 1.2%포인트 높은 4.0%를 기록한 후, 에너지 가격 상승 압력이 완화될 것으로 예상되는 2027년에는 2.7%로 둔화될 것으로 전망됩니다. 선진국 G20의 근원 인플레이션은 2026년 2.6%에서 2027년 2.3%로 약화될 것으로 예상됩니다.

에너지 가격이 더 급등하면 경제 성장률과 인플레이션에 상당한 타격을 줄 것이다.

시장의 기대는 에너지 가격의 점진적인 하락을 시사하며, 이는 현재 전망의 근간을 이루는 가정입니다. 그러나 호르무즈 해협을 통한 운송 차질이 장기간 지속되거나 석유 및 가스 시설의 가동 중단이 장기화될 경우 훨씬 더 심각한 결과를 초래할 수 있습니다. 보고서의 시뮬레이션은 석유 및 가스 가격이 기준치보다 훨씬 높게 상승하는 시나리오(첫 해에 약 25% 상승하고 이후에도 높은 수준을 유지하는 시나리오)와 더불어 글로벌 금융 여건이 악화되는 상황을 가정합니다. 이 경우, 세계 GDP는 2년 차에 약 0.5% 감소할 수 있으며, 소비자 물가는 첫 해에 약 0.7%포인트, 2년 차에 약 0.9%포인트 상승할 수 있습니다.

정책 입안자들이 할 수 있는 일은 무엇일까요?

통화 정책은 경계를 늦추지 않아야 합니다.

공급 충격은 통화 정책 결정자들에게 복잡한 과제를 안겨줍니다. 인플레이션 기대치가 안정적으로 유지된다면 공급 주도형 에너지 가격 상승은 대수롭지 않게 여겨질 수 있습니다. 그러나 중앙은행들은 근본적인 인플레이션 압력이 지속적으로 억제될 수 있도록 위험 균형의 변화에 주의를 기울이고 경계를 늦추지 않아야 합니다.

재정 지속가능성을 보호한다

에너지 가격 상승으로 가계와 기업 지원책에 대한 관심이 다시 높아지고 있습니다. 모든 지원책은 일시적이어야 하며, 가장 필요한 계층에 집중적으로 적용되어야 하고, 에너지 사용량 감축을 위한 유인책도 유지해야 합니다. 광범위한 보조금 및 이전 지출, 세금 감면, 가격 상한제는 신속하게 시행하기 쉽지만, 에너지 사용량 감축 유인을 약화시키고 재정적 부담을 가중시킵니다.

정부 예산은 높은 부채 부담과 새로운 지출 수요, 특히 많은 경제권에서 증가하는 국방비와 고령화 및 기후 변화로 인한 장기적인 비용으로 인해 압박을 받고 있습니다. 지출을 억제하고 재분배하며, 공공 부문 효율성을 개선하고, 세입을 증대하기 위한 더욱 강력한 노력이 필요하며, 이러한 노력은 각국의 상황에 맞는 신뢰할 수 있는 중기 조정 경로 내에서 이루어져야 합니다.

에너지 안보 및 효율성 강화

수입 화석 연료에 대한 의존도를 줄이고 청정 에너지 용량 확대, 전력망 개선, 허가 절차 간소화와 같은 에너지 효율화 조치를 가속화하면 지정학적 충격에 대한 노출을 줄이고 가계와 기업의 비용 부담을 완화하며 장기적인 회복력을 강화할 수 있습니다.

OECD 보고서 전체 번역본

OECD 경제전망 중간보고서: 회복력 시험 (2026년 3월)

요약

중동 분쟁의 확산은 직접 관련 국가들에 인적·경제적 피해를 주고 있으며, 세계 경제의 회복력을 시험하고 있다. 호르무즈 해협을 통한 선적 중단과 에너지 인프라 폐쇄 또는 손상으로 에너지 가격이 급등하고, 에너지 및 비료 등 주요 원자재의 글로벌 공급이 교란되었다.
금융시장 변동성이 확대되었으며, 특히 일부 아시아 경제권에서 두드러졌고, 금융 여건이 긴축되었다. 다만 선진국과 신흥국 모두에서 여전히 소폭 완화적인 수준을 유지하고 있다.
분쟁의 범위와 기간은 매우 불확실하지만, 장기화된 고에너지 가격은 기업 비용을 크게 증가시키고 소비자물가 상승을 야기하여 성장에 악영향을 미칠 것이다.
분쟁 격화 이전, 세계 경제 성장은 AI 관련 투자·생산 확대와 우호적인 금융·재정 여건에 힘입어 견조함을 유지했다.
미국 연방대법원의 IEEPA(국제경제비상권한법) 관세 위헌 판결 이후 미국의 양자 관세율이 하락했다. 브라질·중국·인도 등 신흥국에 대한 관세 인하 폭이 특히 크다. 다만 미국의 실효 관세율은 2025년 이전 수준보다 여전히 높다.
높은 에너지 가격과 공급망 교란은 브라질·멕시코·튀르키예·영국·미국 등 주요국에서 여전히 인플레이션이 목표치를 상회하는 시점에 발생했다. 에너지 가격 급등 이후 중기 인플레이션 기대치도 상승했다.
**세계 GDP 성장률은 2026년 2.9%, 2027년 3.0%**로 전망된다. 에너지 가격 급등과 중동 분쟁의 불확실성이 AI 관련 투자, 관세 인하, 2025년 이월 모멘텀의 호재를 상쇄할 것이다.
이번 전망은 에너지 시장 교란이 점진적으로 완화되고, 유가·가스·비료 가격이 2026년 중반부터 서서히 하락한다는 기술적 가정에 기반한다.
미국 GDP 성장률은 2026년 2.0%에서 2027년 1.7%로 둔화될 것으로 예상된다. 유로존은 높은 에너지 가격으로 2026년 0.8%로 둔화된 후, 방위비 지출 확대에 힘입어 2027년 1.2%로 반등할 전망이다. 중국은 2026년 4.4%, 2027년 4.3%로 성장이 완만해질 것이다.
G20 인플레이션은 2026년 4.0%(기존 전망 대비 1.2%p 상향)로 오른 후 2027년 2.7%로 완화될 전망이다.

[표 1. 세계 성장률은 완만해질 전망]

국가/지역	2025	2026 전망	12월 대비 차이	2027 전망	12월 대비 차이
세계	3.3	2.9	0.0	3.0	-0.1
G20	3.3	3.0	+0.1	3.0	-0.1
호주	2.0	2.3	0.0	2.4	+0.1
캐나다	1.7	1.2	-0.1	1.7	0.0
유로존	1.4	0.8	-0.4	1.2	-0.2
독일	0.4	0.8	-0.2	1.5	0.0
프랑스	0.9	0.8	-0.2	1.0	0.0
이탈리아	0.5	0.4	-0.2	0.6	-0.1
스페인	2.8	2.1	-0.1	1.7	-0.1
일본	1.2	0.9	0.0	0.9	0.0
한국	0.9	1.7	-0.4	2.1	0.0
멕시코	0.6	1.3	+0.1	1.7	0.0
튀르키예	3.6	3.3	-0.1	3.8	-0.2
영국	1.3	0.7	-0.5	1.3	0.0
미국	2.1	2.0	+0.3	1.7	-0.2
아르헨티나	4.4	2.8	-0.2	3.5	-0.4
브라질	2.3	1.5	-0.2	2.1	-0.1
중국	5.0	4.4	0.0	4.3	0.0
인도	7.6	6.1	-0.1	6.4	0.0
인도네시아	5.1	4.8	-0.2	5.0	-0.1
러시아	1.0	0.6	+0.1	0.8	+0.2
사우디아라비아	4.5	4.0	0.0	3.6	-0.3
남아공	1.1	1.2	-0.1	1.7	+0.2

[표 2. 2026년 헤드라인 인플레이션은 상승 전망]

국가/지역	2025	2026 전망	12월 대비 차이	2027 전망	12월 대비 차이
G20	3.4	4.0	+1.2	2.7	+0.2
호주	2.8	4.1	+1.4	2.5	0.0
캐나다	2.1	2.4	+0.3	2.0	0.0
유로존	2.1	2.6	+0.7	2.1	+0.1
일본	3.2	2.4	+0.2	1.9	-0.2
한국	2.1	2.7	+0.9	2.0	0.0
영국	3.4	4.0	+1.5	2.6	+0.5
미국	2.6	4.2	+1.2	1.6	-0.7
중국	-0.1	1.3	+1.0	1.1	+0.3
인도	2.0	5.1	+1.7	4.1	+0.1
튀르키예	34.9	26.7	+5.9	16.9	+5.2
아르헨티나	41.9	31.3	+13.7	14.1	+4.1

[표 3. 근원 인플레이션은 완만한 수준 유지 전망]

국가/지역	2025	2026 전망	12월 대비 차이	2027 전망	12월 대비 차이
G20 선진국	2.6	2.6	+0.1	2.3	+0.1
유로존	2.4	2.3	+0.2	2.1	+0.1
일본	1.7	1.5	-0.1	1.9	0.0
한국	1.9	2.4	+0.6	2.3	+0.3
영국	3.5	2.8	-0.1	2.2	0.0
미국	2.8	3.0	0.0	2.4	+0.1

최근 동향

세계 경제 성장은 견조함을 유지해 왔다

중동의 확산되는 분쟁은 직접 관련 국가들에 인적·경제적 피해를 주고 세계 경제의 회복력을 시험하고 있다. 세계 경제 성장은 2025년에도 견조한 흐름을 이어가며 하반기 연율 기준 약 3.25%의 속도로 확장되었는데, 이는 2025년 12월 OECD 경제전망보다 다소 강한 수치다. 민간소비와 투자가 많은 경제권에서 핵심 견인 요인이었으며, 우호적인 금융·재정 여건이 AI 기술 수요 증가와 맞물려 뒷받침되었다. 미국에서는 부분적으로 정부 셧다운의 영향으로 4분기 성장이 둔화되었으나, 기술 관련 기업투자의 지속적인 급성장이 여타 투자 부진과 관세 역풍을 상쇄하면서 하반기 전체 활동 수준은 당초 예상보다 강했다. 인도에서도 국민계정 수정에 따라, 유로존·인도네시아·사우디아라비아에서도 예상보다 빠른 성장이 이루어졌다. 중국에서는 강한 수출 실적과 정부의 소비자 보조금이 활동을 뒷받침했으나, 주택투자 성장은 더욱 부진했다.
2026년 초 지표들은 서비스와 제조업 양 부문에서 세계 경제 성장이 견조하게 유지되고 있음을 시사한다. 특히 아시아와 미국에서 기술 관련 산업생산이 빠르게 증가했다. 미국과 중국 대형 상장 기술기업들의 2026년 설비투자 계획도 추가 확대되었다. 이는 AI 기술에 대한 낙관론에 주로 힘입은 미국 기업들의 수익 발표 컨퍼런스콜 기반 기업심리 지표 개선과도 일치한다.
세계 상품 무역도 2025년 하반기 내내 꾸준한 속도로 확대되었다. 아시아 경제권의 기술 관련 수출이 교역 상대국의 강한 기술 투자 수요에 발맞춰 크게 증가했다. 고빈도 지표는 2026년 초에도 세계 상품 무역이 견조함을 보여주며, PMI 설문의 글로벌 제조업 수출 주문 지수는 2026년 2월 2021년 11월 이후 최고치를 기록했다.
11월 중순 이후 미국 양자 관세율 변화로 미국 상품 수입에 대한 (사전) 실효 관세율이 2025년 12월 OECD 경제전망에서 가정한 14%에서 약 9.9%로 낮아졌다. 전반적으로 이는 고관세로 인한 세계 성장 역풍을 완화하겠지만, 거듭된 정책 변화는 무역정책 불확실성을 지속시킬 수 있다. 연방대법원의 IEEPA 관세 위헌 판결 이후 미국은 모든 국가에 10%포인트 일률 관세를 새로 도입했다. 이는 특정 업종별 관세나 예외 품목(다수의 의약품, 반도체 관련 제품 포함)을 제외한 모든 수입품에 적용된다. 캐나다·멕시코산 수입품 중 USMCA 준수 상품(양국 수입품의 약 80~90%)도 관세에서 제외된다. 미국 실효 관세율의 변화는 국가마다 크게 다르며, 브라질·중국·인도·인도네시아 등 일부 신흥국에는 상당한 인하 효과가 나타난다. 이번 중간 경제전망은 미국 실효 관세율이 2026~27년 내내 현 수준을 유지한다는 기술적 가정에 기반한다.

중동 분쟁이 이제 세계 경제의 회복력을 시험하고 있다

중동의 확산되는 분쟁이 세계 경제의 회복력을 시험하고 있다. 분쟁의 범위와 기간은 여전히 매우 불확실하지만, 지정학적 리스크 지표가 크게 급등했고 에너지 시장에 심각한 영향이 나타났다. 2월 말 이후 주요 에너지 인프라가 폐쇄되고 호르무즈 해협 통과 선적이 거의 중단되어 전 세계 원유·석유제품·LNG 흐름이 교란되었다. IEA에 따르면 호르무즈 해협을 통한 석유·석유제품 수출은 2025년 세계 생산량의 약 20%, 세계 해상 석유 무역의 25%를 차지했으며, 대체 수송로나 현지 보관을 통한 지연 선적 기회는 제한적이다. LNG의 경우 카타르 수출의 약 93%, UAE 수출의 96%가 해협을 통과하며, 이는 전 세계 LNG 무역의 거의 5분의 1에 해당하고 대체 항로가 없다. 가장 즉각적인 리스크는 중동 에너지 수입에 크게 의존하는 아시아 많은 국가들이 직면하는 것이다. 그러나 에너지 시장의 글로벌 특성상 공급 교란의 직접적 영향은 빠르게 확산될 것이다.
다른 산유국의 단기 예비 생산 여력이 제한적인 가운데 공급 교란으로 에너지 가격이 급등했으며, 분쟁의 지속 기간과 영향에 대한 불확실성으로 상당한 가격 변동성이 나타났다. 원유 가격은 이미 현 분쟁 이전부터 오르기 시작했으며, 분쟁 발생부터 3월 20일까지 50% 이상 상승했다. 가스 가격은 유럽과 아시아 모두에서 급등했으며, 항공유·디젤 등 석유 증류제품 가격도 크게 올랐다. 이 충격이 지속된다면 기업 비용을 크게 가중시키고 소비자물가 상승을 야기해 성장에 악영향을 미칠 것이다. 장기적인 교란이 지속될 경우 심각한 에너지 부족이 발생해 성장이 더욱 위축될 수도 있다. 일부 아시아 정부는 이미 분쟁으로 인한 부족 리스크 관리 조치(중국의 에너지 수출 규제, 인도의 기업 에너지 배급 등)를 시행했다.
가계와 기업에 대한 영향은 해당 에너지 상품의 사용 강도에 따라 국가 간, 국가 내에서도 다르게 나타날 것이다. 가계 소비 바스켓에서 에너지가 차지하는 비중은 브라질 약 12%에서 캐나다 6%까지 다양하며, 각국 에너지 믹스에서 영향받는 화석연료 비중도 중요한 변수다. 소득 분포 하위 계층은 상위 계층보다 에너지 소비 비중이 높아 특히 취약할 것이다. 기업 부문에서도 업종별로 영향이 달라, 운송·석유화학·금속 제조업이 특히 큰 타격을 받을 것이다.
현재 에너지 시장별 재고 수준은 차이가 있다. 천연가스 시장은 유럽의 계절적 재고가 고갈되어 비교적 타이트하다. 반면 글로벌 석유 재고는 2021년 이후 최고 수준에 가까운 상태로, 대부분이 걸프 경제권 외부에 보관되어 있다. IEA 회원국들은 3월 11일 공급 교란의 부정적 경제 영향을 완화하기 위해 비상 비축유 4억 배럴을 시장에 공급하기로 합의했다. 이는 분쟁 이전 기준으로 호르무즈 해협을 20일간 통과하는 석유·석유제품 물량에 해당한다. 환영할 만한 조치이나, 추가 공급이 모두 가용해지고 정제품 부족이 해소되기까지는 시간이 걸릴 것이다.
분쟁은 더 광범위한 글로벌 공급망 리스크도 야기한다. 비료가 특히 취약한데, 2024년 기준 페르시아만 국가들이 세계 요소 수출의 34%, 인산이암모늄·무수암모니아 수출의 약 20%를 차지한다. LNG는 질소 계열 비료의 중요한 원료이며, 걸프 국가들은 비료 제조 등에 쓰이는 전 세계 유황 수출의 약 절반을 생산한다. 비료 가격은 이미 급등해 요소 가격이 2월 중순 이후 40% 이상 올랐다. 지속될 경우 2027년 작물 수확량과 세계 식품 가격에 악영향을 미칠 것이다. 브라질·인도·호주·남아공은 중동으로부터 주요 비료 투입재를 상당량 조달하고 있다. 바레인·오만·카타르·사우디아라비아·UAE는 1차 알루미늄 세계 공급량의 8%를 차지하는 중요한 생산국이기도 하다. 중동은 반도체·메모리칩 등 산업 공급망에 중요한 헬륨(전 세계 공급의 1/3 이상)과 브롬(2/3 이상)의 주요 공급원이다. 나아가 페르시아만 주변국들은 다양한 서비스의 물류 허브 역할을 하며, 역내 항공 운항의 심각한 축소는 무역량과 비용에 영향을 미칠 수 있다. 해당 지역 항공사들은 국제 항공화물 및 여객 시장의 각각 15%를 차지한다.
중동 분쟁 격화 이전 금융 여건은 선진국·신흥국 모두에서 매우 완화적이었으며, 주가 급등과 낮은 채권 스프레드가 특징이었다. 2월 말 이후 자산 가격이 재조정되면서 이러한 완화적 여건의 상당 부분이 해소되었다. 금융시장 변동성이 크게 확대되고 각국 주가가 하락했다. 전통적 안전자산인 금 가격이 하락했는데, 이는 손실을 흡수하기 위해 레버리지 투자자들이 금을 처분했을 가능성이나 일부 국가의 통화 긴축 기대가 반영된 것으로 보인다. 달러는 2월 말 이후 통화 바스켓 대비 절상되어 많은 국가에서 자국 통화 기준 에너지 가격 상승 압력을 가중시키고 있다. 한국, 멕시코·남아공·태국 등 신흥국과 인도에서도 환율 약세가 나타났다. 주요 선진국·신흥국 모두에서 10년물 국채 금리도 상승했다. 멕시코·남아공·튀르키예에서 특히 두드러졌으며, 캐나다·프랑스·이탈리아·스페인·영국에서도 나타났다. 유로존에서는 독일 국채 대비 소버린 스프레드가 확대되었다.

일부 경제권에서는 분쟁 이전에도 인플레이션이 여전히 높았다

최근의 글로벌 에너지 가격 상승과 공급망 위협은 일부 주요국에서 인플레이션이 목표치를 상회하고 노동 시장이 타이트한 시점에 발생했다. 여러 선진국(캐나다·영국·미국 포함)에서 구인 건수가 지속적으로 완화되고 있어 노동 수요 약화를 시사한다. 다만 실업률은 역사적 기준으로 여전히 낮은 수준을 유지하고 있으며, 명목 임금 상승 속도는 완만해지고 있지만 견조하다. OECD 중위 경제권의 단위노동비용 증가율은 계속 둔화되고 있으며, 많은 경제권에서 노동 생산성 회복이 이에 기여했다. 인도·인도네시아 등 주요 신흥국에서도 실업률이 비교적 낮은 수준으로 전반적으로 양호한 노동 시장 여건이 이어졌다.
헤드라인 인플레이션은 분쟁 이전 선진국·신흥국 모두에서 대체로 안정적이었다. OECD 중위 경제권에서는 상품 인플레이션 완화가 여전히 높은 수준의 서비스 인플레이션 소폭 상승으로 상쇄되는 모습이었다. 그러나 국가별로 인플레이션 흐름은 달랐다. 브라질·멕시코·튀르키예·영국·미국 등 일부 주요국에서는 인플레이션이 중앙은행 목표치를 상회했다. 중동 분쟁 격화 이전, 호주에서는 인플레이션 재반등 조짐이, 인도·인도네시아·이탈리아·남아공에서는 완만한 수준에서의 재상승이 감지되었다. 중국에서도 수분기 간의 물가 하락 이후 인플레이션이 반전하기 시작했다. 반면 유로존 전체와 한국·캐나다에서는 인플레이션이 목표치로 복귀해 대체로 안정적이었다.
과거 경험상 원자재 가격 충격은 인플레이션 기대치와 광범위한 물가 압력을 밀어 올릴 수 있다. 소비자 기대에서 에너지·식품 가격이 두드러지고, 러시아의 우크라이나 전쟁 이후 에너지·식품의 여타 품목 대비 상대 가격이 여전히 높게 유지되고 있다는 점이 이 리스크를 높인다. 분쟁 이전, 유로존·영국·미국을 포함한 여러 선진국에서 가계의 단기 인플레이션 기대가 중앙은행 목표치를 상회했다. 시장 기반 중기 인플레이션 기대치도 3월 들어 상승했으며, 특히 유로존과 영국에서 두드러진다.

전망

세계 GDP 성장률은 2026년 2.9%, 2027년 3.0%로 전망된다. 이는 다양한 힘의 균형을 반영한다. 에너지·비료 가격 상승과 중동 분쟁의 예측 불가능한 전개가 인플레이션을 높이고 수요를 억누를 것이다. 이는 기술 관련 투자·생산의 강한 모멘텀, 기존 가정보다 낮은 실효 관세율, 대체로 우호적인 재정·통화 정책, 많은 국가에서 2025년 하반기 예상 초과 달성에서 이월되는 성장 동력에 의한 성장 견인력을 상쇄할 것이다.
2025년 수정 데이터와 2026년 2월 말까지의 월별 정보를 반영해 2025년 12월 경제전망을 예비 업데이트할 경우, 12월 경제전망 대비 2026년 세계 GDP 성장률을 약 0.3%p 상향 조정할 수 있었을 것이다. 그러나 이 상향 요인은 중동 분쟁 격화의 영향으로 완전히 상쇄되었다. 마찬가지로 2월 말까지의 월별 데이터만 반영할 경우 G20 인플레이션은 12월 경제전망 대비 2026년 소폭 더 높았을 것이다. 분쟁 영향을 반영함으로써 2026년 G20 헤드라인 인플레이션은 12월 경제전망 대비 1.2%p 상향 조정, 2027년은 0.2%p 상향되었다.
현재 전망은 유가와 가스 가격이 3월 20일 기준 선물 시장 가격에 따라 움직인다는 기술적 가정에 기반한다. 2026년 브렌트 유가와 TTF 천연가스 가격은 12월 경제전망 대비 각각 약 40%, 60% 높은 수준이며, 단기 가격 급등이 되돌아가면서 격차는 점차 좁혀진다. 이는 단기 헤드라인 인플레이션 압력을 높이지만, 인플레이션 기대가 잘 고정되어 있다면 2027년 추가 압력은 제한적이다.
에너지 가격 충격의 영향은 순에너지 수입국과 수출국 여부, 국내 생산의 전반적인 에너지 집약도에 따라 달라진다. 에너지 가격 상승은 순에너지 수출국의 교역 조건과 소득을 개선시키는 반면, 순수입국, 특히 에너지 재고가 낮은 국가들에는 반대 효과가 나타난다.
선진 G20 국가들에서는 성장이 단기적으로 약화되다가 2027년을 향해 점진적으로 회복될 전망이다. 미국에서는 2026년 1분기의 강한 성장 모멘텀이 구매력 감소, 노동력 성장 둔화, 가계 저축 고갈에 따른 소비 지출 둔화로 상쇄될 것이다. 그 결과 연간 GDP 성장률은 2026년 2.0%에서 2027년 1.7%로 둔화될 전망이다. 캐나다는 2026년 1.2%로 성장이 둔화된 후 민간소비와 정부투자 강화로 2027년 1.7%로 점진적으로 회복될 전망이다.
유로존 성장률은 2025년 1.4%에서 2026년 0.8%로 둔화되다가 2027년 1.2%로 반등할 것으로 예상된다. 독일의 재정 확장이 특히 2027년 성장을 뒷받침하겠지만, 이탈리아와 프랑스에서는 재정 긴축이 역풍으로 작용할 것이다. 영국도 계획된 재정 긴축과 높은 에너지 가격으로 성장이 억눌리겠지만 내년 금리 인하로 일부 완충되어 2026년 0.7%에서 2027년 1.3%로 소폭 반등할 것이다. 일본은 기업투자가 탄탄한 기업 이익과 정부 보조금으로 지지되겠으나, 에너지 수입 비용 상승으로 상쇄되어 2026~27년 성장률이 0.9%에 머물 것이다.
G20 신흥국의 경제 성장률은 중국·인도 성장 둔화를 중심으로 소폭 낮아질 전망이다. 중국은 소비자 보조금 종료, 에너지 수입 가격 상승, 부동산 부문 조정 지속, 반덤핑 조치에 따른 투자 성장 약화로 2025년 5.0%에서 2026년 4.4%, 2027년 4.3%로 둔화될 것이다. 신규 인프라 사업과 미국 관세 실효세율 인하가 부분적으로 상쇄 요인이 될 것이다. 인도에서는 관세 인하가 성장을 지지하겠지만, 가스 배급이 일부 생산 활동을 교란하고 재정 지원이 소진될 것으로 보여 성장률이 FY 2025-26년 7.6%에서 FY 2026-27년 6.1%, FY 2027-28년 6.4%로 낮아질 전망이다.
G20 국가 총 소비자물가 인플레이션은 에너지 가격 상승에 힘입어 2026년 기존 예상보다 현저히 높을 것이다. G20 헤드라인 인플레이션은 2025년 3.4%에서 2026년 4.0%로 오른 후 2027년 2.7%로 완화될 전망이다. 미국의 경우 에너지 가격 상승이 관세 인하 효과를 상쇄하고도 남아, 2026년 인플레이션 전망치가 1.2%p 상향 조정되어 2025년 2.6%에서 2026년 4.2%로 오른 후 2027년 1.6%로 낮아질 것이다. 유로존과 일본에서도 에너지 가격 상승이 단기 물가 압력을 높이겠지만, 헤드라인 인플레이션은 2027년 중앙은행 목표치로 복귀할 것으로 예상된다.
G20 신흥국 헤드라인 인플레이션은 2025년 4.1%에서 2026년 4.4%로 오른 후 2027년 3.3%로 낮아질 것이다. 인도에서는 과거 식품·에너지 가격 인하 충격의 디플레이션 효과가 소멸되고 최근 세계 에너지 가격 급등이 가세해 인플레이션이 FY 2025-26년 2.0%에서 FY 2026-27년 5.1%, FY 2027-28년 4.1%로 상승할 전망이다. 중국은 에너지 가격 상승이 파급되고 생산 여유 능력이 축소되면서 -0.1%에서 2026년 1.3%, 2027년 1.1%로 오를 것이다.

리스크와 과제

중동 분쟁의 전개는 매우 불확실하고 기준 전망에 상당한 리스크를 제기한다. 선물 시장이 가격에 반영하는 에너지 가격 하락 기대는 현재 교란이 점진적으로 해소될 것이라는 관측을 담고 있다. 중동 산유·산가스 시설의 장기 폐쇄나 핵심 인프라 손상, 호르무즈 해협 수출 교란이 지속될 경우 세계 시장이 현재 반영하고 있는 것보다 더 심각한 결과를 초래할 수 있다. 공급 교란 리스크는 현재 유럽 가스 비축량이 낮고 대부분의 세계 원유 예비 생산 능력(주로 사우디아라비아)을 수출하기 어렵다는 점으로 인해 악화될 수 있다. 가격 추가 급등에 더해 에너지 부족은 일부 경제권, 특히 중동으로부터 에너지를 크게 의존하는 아시아 순수입국(일본·한국 등)의 생산 활동을 위축시킬 수 있다.
페르시아만 무역 추가 교란은 글로벌 공급망에서 더 다양한 품목에 부정적 영향을 미칠 수도 있다. 비료 공급 지속 제약은 세계 식품 가격을 높여 가계 재정과 인플레이션 기대에 심각한 영향을 미칠 수 있다. 또한 유황·헬륨·알루미늄 공급 감소는 다양한 산업의 생산을 저해할 수 있다. 상방으로는 예상보다 빠른 적대 행위 완화가 원자재 현물 가격을 급락시키고 세계 성장 둔화 요인을 줄이며 헤드라인 인플레이션의 조기 하락을 가져올 수 있다.
NiGEM 글로벌 거시경제 모형을 활용한 예시적 시나리오는 향후 1년간 다양한 에너지 가격 경로에 따른 성장·인플레이션의 잠재적 민감도를 보여준다.

하방 시나리오: 기준 전망 대비 예상치 못한 에너지 가격 급등을 가정한다. 2026년 2분기 유가 평균 135달러/배럴, TTF 77 EUR/MWh. 이후 하락하나 기준 경로보다 현저히 높은 수준 유지. 충격 첫 해 유가·가스 가격이 기준 대비 각각 26%, 17% 높고, 2년 차에는 약 15% 높은 수준. 충격 여파의 위험 재평가로 금융 여건도 긴축된다고 가정한다.

상방 시나리오: 중동 분쟁이 예상보다 빠르게 종식되고 에너지 가격이 수개월 내 분쟁 이전 수준으로 복귀하는 경우를 탐색한다. 충격 첫 해 유가·가스 가격이 기준 대비 약 20% 낮아진다.

하방 시나리오에서 세계 산출은 충격 2년 차에 약 0.5% 감소하고, 실질 소득 하락과 금융 여건 긴축이 소비 지출과 투자를 위축시킨다. 아시아·태평양 경제권이 특히 크게 영향을 받는다. 세계 소비자 물가는 충격 2년 차에 약 0.9% 상승하며, 신흥·개발도상국에서 영향이 가장 크다. 단기적으로 많은 경제권에서 정책 금리가 25~50bp 인상되어 인플레이션 기대를 안정시키지만, 이 인상은 단기에 그친다.
상방 시나리오에서 세계 산출은 2년 차에 약 0.3% 증가하며, 낮아진 가격이 특히 에너지 수입국의 실질 소득과 금융 여건을 개선시킨다. 많은 경제권에서 인플레이션 압력 감소로 금리가 약 25bp 인하된다. 2년 차 세계 소비자 물가는 기준 대비 약 0.7% 낮아진다.
에너지 공급·성장의 장기 교란, AI 투자 수익 예상 하회, 민간자본 시장 손실 확대는 금융시장의 광범위한 위험 재평가를 촉발해 민간 수요에 악영향을 줄 수 있다. AI 기업들의 이익 성장 기대가 재평가될 경우 기술주에서 광범위한 벤치마크 지수로 파급될 수 있다. 미국에서 AI 기업들은 현금 여력이 줄어든 가운데 주식·회사채 발행에서 차지하는 비중이 커졌다. 이러한 기업들이 점차 투명성이 낮은 사모 부채·주식 시장으로도 자금을 조달하고 있어, 다수 신용 상품에서 부도 위험이 상관관계를 높일 수 있다. AI 기업들의 예상 수익이 재평가되면 데이터센터·소프트웨어·AI 관련 자본에 대한 대규모 투자 계획이 대폭 축소되어 성장이 약화될 수 있다.
상방으로는, 기업이 현재 지정학적 충격에 예상보다 잘 적응하는 것으로 증명될 수도 있다. 기업들은 최근 무역 장벽 강화, 인플레이션 반등, 노동력 부족 심화 등 역경에 대한 놀라운 회복력을 보여왔으며, 현 분쟁의 영향을 완충하기 위해 운영 방식과 공급망을 현재 가정보다 효과적으로 조정할 수 있다. 또한 AI 기술의 경제적 편익에 대한 낙관론이 더 많은 국가에서 관련 자본 투자를 강화할 수 있다. 미국이 지금까지 AI 관련 자본 지출 성장의 대부분을 차지했지만, 여타 주요 경제권도 이 지출에서 점점 더 많은 혜택을 누리고 스스로 AI 관련 투자를 빠르게 늘릴 수 있다. 이러한 지출이 총 생산성 성장의 지속적인 개선으로 이어진다면 경제 성장 효과는 더욱 클 것이다. 미국에서는 이미 AI를 가장 적극적으로 도입한 부문(금융, 전문 서비스 등)에서 노동 생산성 증가가 더 빠른 조짐이 나타나고 있다.

정책 요건

통화정책은 경계를 늦추지 말아야 한다

통화정책 금리 동향은 국가별로 점점 다양해지고 있다. 미국·영국·브라질·멕시코·남아공·튀르키예에서는 금리가 제약적 수준에 있거나 근접해 있으며, 예상보다 강한 인플레이션 압력을 반영해 최근 호주와 일본에서도 금리가 인상되었다. 반면 유로존·캐나다·한국에서는 인플레이션이 목표치에 근접하고 금리가 중립 수준에 가까워 변동 없이 유지되고 있다. 인도·인도네시아를 포함한 많은 신흥국에서도 금리는 보통 수준이며, 환율 변동 리스크 최소화와 인플레이션 기대 안정화 사이에서 섬세한 균형을 유지하고 있다.
중앙은행들은 근원 인플레이션 압력이 지속적으로 억제될 수 있도록 경제·금융 발전의 리스크 균형 변화에 경계를 늦추지 않고 주의를 기울여야 한다. 현재 공급 주도의 글로벌 에너지 가격 상승은 인플레이션 기대가 잘 고정되어 있다면 일시적인 것으로 간주할 수 있지만, 더 광범위한 물가 압력이나 노동 시장 여건 약화의 징후가 보일 경우 정책 조정이 필요할 수 있다. 중동 분쟁으로 인한 글로벌 위험 회피 심리 강화와 이에 수반되는 환율 움직임도 신흥국의 정책 판단에 영향을 미칠 수 있다. 지속적인 인플레이션 리스크와 성장 둔화의 하방 리스크 사이에서 균형을 잡기 위한 세심한 정책 조율이 필요하다.
미국에서는 단기 헤드라인 인플레이션 상승, 2027년까지 목표치를 상회하는 근원 인플레이션 전망, 탄탄한 GDP 성장률 전망을 반영해 정책 금리가 2026~27년 내내 동결될 것으로 예상된다. 영국도 2026년 금리가 유지되다가 인플레이션이 완화되기 시작하는 2027년 1분기에 인하가 시작될 것이다. 유로존에서는 높은 에너지 가격에도 인플레이션 기대를 안정시키기 위해 올해 2분기 정책 금리의 소폭 인상이 예상되며, 2027년 인플레이션이 목표치로 복귀할 때까지 유지될 것이다. 호주도 2026년 2분기 금리 인상 후 2027년에 걸쳐 인플레이션 완화에 따라 점진적으로 낮아질 전망이다. 일본에서는 통화 완화 기조를 점진적으로 철회하면서 금리가 서서히 오를 것이다. 신흥국 중 인도는 강한 인플레이션 압력 대응을 위해 2026년 2분기 일시적으로 금리를 인상할 것으로 예상된다. 반면 브라질·멕시코·남아공·튀르키예는 인플레이션 압력이 완화되면 금리가 하락할 것이다. 중국은 완화적 정책 기조를 유지할 전망이다.

에너지 비용 충격 완화를 위한 재정 조치가 재정 압박을 가중

여러 정부가 이미 재생 에너지 가격 급등의 충격을 완화하기 위한 긴급 지원 조치를 발표했다. 새로운 재량 조치는 가장 필요한 가계와 생존 가능한 기업에 잘 타겟팅되어야 하고, 에너지 절약 인센티브를 보존하며, 명확한 종료 메커니즘을 갖추어야 한다. 또한 자동 재정 안전장치도 경제적 충격을 완충하는 역할을 할 것이다. 폭넓은 보조금·이전, 세금 감면, 가격 상한제는 적시에 시행하기 용이하지만 재정 비용이 크고 에너지 절약 인센티브를 약화시킨다.
2022~23년 우크라이나 침공 이후 에너지 가격 급등에 대응해 실질 소득과 기업 비용을 보전하기 위한 재량 지원이 광범위하게 제공되었으나, 흔히 타겟팅이 부족하고 재정 비용이 상당했다. 많은 정부가 에너지 가격이 정점에서 하락한 후에도 상당한 지원을 지속했다. 2022~23년 조치에서 두 가지 핵심 교훈은 가장 취약한 가계와 생존 가능한 기업을 적시에 파악하는 어려움, 그리고 에너지 절약 인센티브를 보존하는 정책 설계의 어려움이었다. 예를 들어 G20 국가 중 캐나다와 독일이 비교적 잘 설계된 지원 조치를 시행했지만, 캐나다 조치는 취약 가계 지원 타겟팅에는 대체로 성공했지만 에너지 절약 인센티브를 충분히 제공하지 못했고, 독일 조치는 에너지 절약 인센티브를 보존했지만 타겟팅이 부족했다.
에너지 가격 충격 완화를 위한 새로운 재정 조치는 대부분의 정부가 직면한 예산 과제를 가중시킬 것이다. 지속적인 재정 적자, 높은 부채 수준, 늘어나는 이자 비용을 감안할 때, 장기 부채 지속 가능성을 지키고 미래 충격 대응 역량을 보존하기 위한 신뢰성 있고 잘 설계된 재정 조치가 필요하다. G20 중위 경제권의 일반 정부 총부채는 2007년(글로벌 금융위기 직전) 이후 GDP의 약 40%가 증가했다. 많은 국가의 방위비 지출 확대 등 단기 지출 수요도 고령화 인구, 기후변화로 인한 장기 재정 압박에 더해지고 있다.
재정 조정의 속도와 조합은 재정 상태, 경제 상황 등 초기 여건에 따라 국가마다 달라야 한다. 또한 지속 가능한 경제 성장 강화와 취약 계층 지원 유지를 균형 있게 추구하는 신뢰성 있는 중기 조정 경로 내에 설정되어야 한다. 많은 국가에서 추가 세금 인상의 필요성을 줄이기 위해 공공 지출 억제 및 재배분, 공공 부문 효율성 제고가 필수적이다. 정부 사업에 대한 정기적 검토, 디지털 기술 활용 강화, 더 나은 공공 조달이 도움이 될 수 있다.
많은 국가가 방위비 지출을 크게 늘리기 시작했으며, NATO 회원국들은 2035년까지 핵심 군사비를 GDP의 3.5%로 늘리기로 약속했다. 초기 지출 급증은 많은 국가에서 부채로 조달할 수 있지만, 방위비가 높은 수준을 유지할 경우 재정 지속 가능성을 위해 결국 비방위 지출 감축이나 세입 증가가 필요할 것이다. 재무장을 위해 차입하는 국가들은 공공 부채가 낮고 여유 생산 능력이 충분할 경우 단기 경제 활성화를 누릴 수 있지만, 시간이 지나면서 자원 제약이 강화됨에 따라 비방위 활동의 구축 효과가 발생할 가능성이 높다. 많은 국가에서 동시다발적인 방위비 확대는 집단적 편익을 제공할 수 있지만, 방위 장비 가격을 높이고 방위 예산의 구매력을 약화시킬 수도 있다. 효과적인 조달이 비용 통제, 혁신·지식 확산 장려, 방위산업 기반 성장에 필수적이다.

무역 긴장 해소가 성장 전망을 강화한다

무역 긴장의 지속적인 해소는 경제 성장 전망을 강화시킬 것이다. 정부들은 양자 및 다자 차원에서 협력해 개방 시장과 규칙 기반 글로벌 무역의 경제적 이익을 보존하는 방식으로 국제 무역 질서를 더 공정하고 효율적으로 만들기 위한 최선의 방법을 찾아야 한다. 관세 및 비관세 장벽 완화, 무역 협정 심화, 서비스 무역 장벽 축소는 생활 수준을 크게 향상시킬 수 있다. 국가들은 중동 분쟁에서 비롯된 글로벌 공급 리스크에 대응해 수출 제한을 도입하는 것을 피해야 한다. 그렇게 할 경우 세계 공급 부족을 악화시키고 가격을 더 높일 수 있다. 장기적으로 국가들은 대안 기술을 개발하고 공급자 및 구매자 다변화를 장려함으로써 핵심 의존도를 줄이는 추가 노력을 기울여야 한다.

에너지 효율 개선 및 화석연료 수입 의존도 감소

정부는 경제의 지정학적 충격 취약성을 낮추기 위해 더 많은 것을 할 수 있다. 최근 사태는 1970년대 중반 이후 화석연료 사용 집약도가 꾸준히 감소했음에도 불구하고 세계 에너지 교란에 대한 경제의 지속적 노출을 재확인시켜 준다. 단기적으로는 석탄이나 전기 등 대체 에너지원으로 일시 전환이 즉각적 충격을 완화하는 데 도움이 될 수 있지만, 장기 탈탄소화 목표를 저해한다면 영구적 해결책이 될 수 없다. 카풀·대중교통 이용 확대 등 행동 변화 장려도 검토해야 한다. 중기적으로는 특히 분쟁 취약 지역의 외국산 화석연료 의존도를 더욱 줄이는 것이 구조 개혁 우선 과제다.
에너지 효율 촉진은 가장 우선시 되어야 할 수요 측면의 과제다. 이는 국내 경제의 세계 에너지 시장 변동 민감도를 줄이는 동시에 기업 경쟁력을 높이고 많은 경제권에서 심화된 부담 가능성 우려를 반영해 가계 비용을 낮출 수 있다. IEA 추정에 따르면 2000년 이후 정부 정책 개입이 선진국 가계의 에너지 요금을 20% 절감시켰다. 이는 세계적 수준의 꾸준한 에너지 효율 개선과 동시에 이루어졌다. 다만 세계 에너지 효율 개선 속도는 팬데믹 이후 둔화되어 COP28 목표(2030년까지 연 4% 개선)의 절반에도 미치지 못하고 있으며, 산업 부문의 정체가 주요 요인이다.
가정과 산업 부문의 에너지 효율을 높이기 위한 다양한 정책(IEA가 최근 제시한 내용 포함)을 검토해야 한다. 완전한 효과가 나타나기까지는 시간이 걸리지만, 이는 미래 에너지 위기로부터 경제를 보호하는 중요한 요소다. 산업 부문에서는 관련 R&D에 대한 지속적인 공공 투자와 산업 장비 최소 에너지 성능 기준의 정기적 상향이 도움이 될 수 있다. 규제 조치는 역사적으로 가장 큰 효율 개선을 이끌어 왔으며, 일부 경제권에서 재정 제약을 감안할 때 재정 인센티브보다 매력적일 수 있다. 가정 에너지 효율도 건물·차량·가전 기준 등 규제 강화, 정보 캠페인, 높은 초기 비용을 지원하는 저소득 가계 재정 인센티브로 더욱 높일 수 있다. 에너지 가격 충격으로부터 가계와 기업을 보호하는 정책을 시행할 경우, 에너지 요금 보조금보다는 타겟팅된 현금 이전 등 에너지 효율 개선 인센티브를 유지하는 방식으로 신중하게 설계해야 한다.
에너지 시장의 공급 측면에서는 국내 에너지 믹스에서 화석연료 수입을 줄이는 것이 지정학적 리스크 노출을 낮추는 데 도움이 된다. 이는 특히 대형 순에너지 수입국의 우선 과제다. 태양광·풍력 등 저비용 국내 청정에너지원을 장려하면 화석연료 수입을 줄이는 동시에 정부의 탄소 감축 목표 달성에도 기여할 수 있다. 가격 기반 및 비가격 기반의 정책 접근법 모두 국가 상황과 선호에 따라 고려해야 한다. 재생에너지 용량에 대한 가속화된 허가 절차 등 규제 변화가 중요한 요소가 될 수 있다. 또한 전환 과정에서 전기가 에너지 시스템에서 차지하는 비중이 높아지므로 전력망 확장과 내구성 강화를 위한 추가 투자가 필요하다. 에너지 시장 통합 강화(국내 및 지역 간)는 국가 전력망 운영을 최적화하는 데 도움이 될 수 있다. 모든 지역에서 향후 분쟁의 파급 효과는 강력한 재고 관리와 비상 대비 태세로 완충할 수 있다. 예를 들어 시장 스트레스 기간이 아닌 장기적·조정적 재고 확충이 공급 충격에 대한 세계적 회복력을 높일 수 있다. IEA의 석유 비축 조율과 주요 에너지 시장 교란에 대한 집단 대응 지원 역할은 앞으로도 매우 중요할 것이다.

출처: OECD Economic Outlook, Interim Report March 2026 – Testing Resilience, OECD Publishing, Paris

OECD 경제 전망, 2026년 3월 중간 보고서